Amerikai LNG lenyomja az európai gázárakat

Forrás: Zhou Shegen/VCG via Getty Images

Az atlanti oldalon felfutó export átrendezte az európai gázpiacot: a folyamatos LNG-beáramlás lefelé húzza az árakat. A gyengébb ázsiai kereslet és a még mindig magas, bár nem rekord közeli készletszintek együtt mérséklik az árazási kockázatokat Európában.

Az európai földgáz tőzsdei ára az elmúlt napokban 30 euró/megawattóra alá süllyedt a holland TTF-en, vagyis olyan szintre, amelyet legutóbb 2024 tavaszán láttunk. A visszaesés különösen feltűnő a fűtési szezon korai megindulása mellett is. A jegyzések az év végi napokban ismét 28–30 euró között ingadoztak, megerősítve a lefelé tartó trendet.

A készletek ugyan európai átlagban nincsenek csúcson, de összességében még így is stabilak: a friss iparági kimutatások szerint december elején az uniós tárolók nagyjából háromnegyedükig voltak feltöltve. A napi adatsorokat közlő GIE (AGSI) platform és a nagy európai rendszerirányítók átlátható monitoringja szerint a töltöttségi szintek és a beáramló LNG továbbra is jelentős kínálatot biztosítanak. 

Az amerikai LNG átrendezte az európai piacot

Az árzuhanás fő mozgatója az Atlanti-óceánon túl található: az Egyesült Államok 2024–2025-ben Európa első számú LNG-szállítójává vált, és 2025-ben is domináns a részesedése. Az amerikai termelés és exportkapacitás bővülése, miközben Ázsiában inkább visszafogott a kereslet, Európába tereli a szállítmányok zömét, enyhítve az orosz vezetékes gáz visszaesésének hatását. Ágazati becslések szerint 2025 második negyedévében az EU-ba érkező LNG-nek mintegy 58 százaléka az USA-ból származott. 

Szűkül az európai–amerikai árkülönbség

A TTF–Henry Hub árkülönbség (basis) 2025 végére többéves mélypont közelébe esett. A szűkülő spread közvetlenül csökkenti az amerikai exportőrök nyereségét, ugyanakkor Európában lefelé húzza az árazást és mérsékli a volatilitást. Ha a különbség tartósan alacsony marad, az exportösztönzők gyengülhetnek, de rövid távon a piaci szereplők szerint ez még nem jelent rendszerszintű kockázatot. 

Első ránézésre ellentmondásos, hogy a hőmérséklet-csökkenés és a szezonális átlag alatti készletszintek mellett is esik az ár. A magyarázat hárompilléres:

• folyamatos LNG-beáramlás (elsősorban USA-ból),
• a keresleti oldal tartósan visszafogott az iparban,
• a kínálati-fizikai infrastruktúra (kikötők, visszagázosító kapacitások, hálózati összeköttetések) jobban alkalmazkodott a 2022-es sokk óta. Az európai rendszerüzemeltetők és a GIE-nyilvántartások szerint a beérkező és a tárolói kiadás (send-out) közti egyensúly jelenleg biztosítja a normál piaci működést. 

Tartósan alacsonyabb szint jöhet – de feltételekkel

Befektetői és elemzői körökben széles körben osztott nézet, hogy a 2026–2028 közötti globális LNG-kapacitásugrás (USA, Katar és más projektek) lefelé hat az árakra. A Goldman Sachs vezető elemzője, Samantha Dart már 2024-ben is arra figyelmeztetett, hogy a piaci pánikreakciók rövid életűek lehetnek, a fundamentumok pedig a mérsékeltebb árszinteket támogatják. Több iparági anyag 2027 környékére 20 euró/MWh körüli, később ennél is alacsonyabb egyensúlyi szinteket tart elképzelhetőnek – feltéve, hogy a globális LNG-kínálat tényleg a várt ütemben érkezik, és Európában nem lép fel új kínálati sokk. 

Hirdetés